叶檀:董明珠在为自己谋利吗?

来源:叶檀财经

文/叶檀☞财经女侠 | 毒舌善心

一直能够站在风口浪尖的公司,必须是一个标志。格力就是中国制造业、中国改革的一个标志。

格力被誉为民族企业之光,近两年,受到的质疑也不少。

这家企业到底是该被质疑,还是该受到表彰?

格力彻底转变基因董明珠只会更重要

大股东改变,从格力集团变成了高瓴资本。从此,格力电器打上了更深的董明珠烙印。

此前,格力总是存在股权问题,集团背后的手隐藏不住,现在,无形之手已经消失。

2019年12月,高瓴资本作为格力电器15%股权的最终受让方,涉资416.6亿元。这是一场豪赌,即使是张磊,也得考虑资金配置的成本。

股权成功转让说明,董明珠获得了助力。

珠海国资委也不想再浪费时间,与其双方死咬不松口,还不如从其他角度切入做增量。

格力电器混改结束前夕,珠海市国资委亮明态度:

股权转让带来大量现金收益,将主要投向实体产业,引进一批集成电路、生物医药、人工智能、新材料等高端产业。通过滚动投入退出,不断放大国有资本功能,珠海未来可能培育出若干个格力电器。

珠海国资委的版图在不断扩张,跟深圳国资委一样,是隐形巨人。

现在,格力电器架构清晰,核心管理层掌控,在资本市场和大股东商量着办。对投资者而言,只要达到投资预期收益,由核心管理层办省时省力。

从一定意义上说,双方借力,共享其成。

高瓴没有如市场预期,派驻董事。

有市场人士推测,高瓴迟迟无法派出董事,与格力的管理层之间存在问题。

我们认为不可能,现在处于第一阶段,双方诉求一致,第一阶段管理层持股布局等没有完成,不可能出什么蛾子。

2021年,董明珠曾经说过:

“这不是约定,也不是安排,而是因为实战当中,这种方式最好。原来他们也要派董事,(后来)他们认为没有必要派董事。我们不会因为没有董事,就与高瓴资本没有沟通,相互之间的默契也是一种无形的力量。”

这句话有三个要点:

1、高瓴一开始想派,后来没派,没必要;

 

 

2、连董事都不派,说明对管理层绝对信任,也只能绝对信任;

 

 

3、双方在某些层面上达成默契。

张磊多次在公开场合表示,“会尊重企业家精神,并坚持让企业家坐在‘C’位上”。

事实上,董明珠一直在格力的C位上,没有动摇过。张磊不得不认可这个事实。

公司里有核心人物、有坚实的管理层是非常必要的,尤其是在中国的公司里,在传统文化的浸染下,核心领头人物直接决定了公司的存活和发展。

董明珠在激励自己?

高瓴入驻,意味着市场化的管理层激励制度正式启航。

混改时约定,交易完成后,格力将进行针对管理层及骨干员工的不超过上市公司4%股份的股权激励计划。

格力电器拟合计出资不超过270亿元回购股份,这些回购的股份均用于员工持股计划或者股权激励。截止今年5月,前两期回购股份计划全部完成,基本上属于上限回购,合计耗资约120亿元。其中,第一期回购1.08亿股,第二期回购1.01亿股。

2021年5月27日,格力电器再发公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购股份的种类为公司发行的A股股份,资金总额不低于人民币75亿元(含)且不超过人民币150亿元(含),回购股份价格不超过人民币70元/股。

截止2021年5月31日,公司第三期回购计划已通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份49万股,占公司总股本的0.01%,最高成交价为56.11元/股,最低成交价为55.89元/股,支付的总金额为2746万元。

根据公布计划,三期股票回购全部用于实施公司股权激励或员工持股计划。

在混改之前,董明珠个人持有股权不到1%,这是特殊时期的产物,通过激励制度提升股权份额,让股东和管理层长期锁定,是必然之举。

在实行激励机制的过程中,出了问题。

格力电器将第一期回购股份用于公司第一期员工持股计划。

6月21日晚,格力电器公告,公司董事会收到持股3%以上珠海格力集团《关于增加珠海格力电器股份有限公司2020年股东大会临时提案的函》,提请公司董事会将公司董事会2021年6月18日公司董事会审议通过的《关于<珠海格力电器股份有限公司第一期员工持股计划(草案)>的议案》等两份议案作为临时提案提交公司2020年度股东大会进行审议。

该计划资金规模不超过30亿元,拟参与的员工总人数不超过12000人。参与本次持股计划员工购买公司回购股份的价格为27.68元/股,等于格力电器所回购股份均价的50%,相当于符合条件员工5折可买入格力电器股票。

格力正在按照当初的目标实行激励机制。

站在格力管理层的立场,这没有错。

员工享受半折,是在分享以前的发展成果,也是与大股东沟通的产物;而且,董明珠表示,主要是希望激励员工跟随企业发展。尽管方案设定的锁定期是两年,但实际原则上是员工退休后行权,通过长期锁定一批核心的员工。

孰料消息一出,沸反盈天。

短期股价大跌,各种质疑扑面而来。

从长期来看,如同下面这张月线图,高瓴入股后,格力股价基本下跌。

但高瓴不会在意短期内的股价下跌。

如陈欣所说,珠海明骏的存续期限为5+2,从2025年到2027年,高瓴资本和董明珠面临投资人盈利变现的压力。在推动格力电器转型升级、恢复盈利增长的方面,相关股东的长期利益较为一致。

如果不跌破质押警戒线,股价跌一点倒是可以承受的。

作为长期投资者,希望的是对管理层的长期激励,而不是一次性套现。从逻辑上推断,高瓴资本不希望在短期内释放过多的激励股份,仅仅覆盖2021年和2022年,时间太短。

表面上,格力电器来了个一百八十度的大转弯。

6月27日,格力电器公告称,公司召开第十一届董事会第二十三次会议和第十一届监事会第十七次会议,审议通过了《关于变更回购股份用途并注销的议案》。

公司拟对2020年10月13日第十一届董事会第十六次会议审议通过的《关于回购部分社会公众股份方案的议案》对应的回购股份用途进行调整,由原计划“回购股份将用于员工持股计划或者股权激励”变更为“回购股份用于注销以减少注册资本”。

这有变化,不算大。

回购一共有三期,第一期回购已经完成,回购了1.08亿股,第二期也回购完成了,回购1.01亿股,第三期刚拉开序幕。

这次回购改注销,针对第二期的1.01亿股,第一期按原激励方案进行,第三期要看情况。

中小投资者狙击过格力两次,上一次是银隆,这一次是股权激励。

从这两年上证券新闻的频率看,有点太多了。

有人说董明珠是在为自己谋8亿,这种说法过于苛刻。

注销可以提升每股的含金量,对董明珠、高瓴有利,同时,也对所有投资者有利。A股市场,增发的多,注销的少。注销这件事,值得鼓励。

董明珠不是一个人在战斗,她必须要考虑格力的发展、考虑市场、考虑投资人,再强硬的个性,在大企业中也不会彻底的我行我素。

董明珠的持股比例不高,她早就可以过上舒服的日子,但现在还在奋斗,推动格力在精密仪器等方面的发展。

用发财来理解,太狭隘了。

格力未来如何?

格力依然会是家高分红企业。

原因在于,隶属中国制造业头部,分红有传统,账面有现金,各方有现实需求。

A股市场用分红加倍回馈投资者,另一方面,如分析人士所说,珠海明骏购买15%格力电器股份的资金需要支付贷款利息,分红可以在不需要减持的情况下获得现金,董明珠买第一期员工持股计划的股票需要筹集8.3亿元现金。

未来无论对于管理层,还是大股东,重要的是维护格力的前景。

关于公司未来五年到十年的规划,格力电器表示,对未来充满信心,将继续以空调为主业,在冰洗、生活电器、工业制品等领域持续拓展。

董明珠明确表示,明年不会退休,即使退休也不会卖股票,为公司长期发展负责。未来两年复合10%增长率,5~10年6000亿营收目标不变。

董明珠把自己的一生,献给了格力。

她不会如某些人所说的,拿一笔钱离开格力。

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